港股科技风头正劲之际，正是红利低波定投之时

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：ericwarn丁宁

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最近一段时间 ， 港股科技风头正劲 ， $港股科技50ETF(SZ159750)$自1月中旬以来已涨超50% 。 很多老练的投资者 ， 已经开始越涨越卖了 。 至于卖出之后的现金仓位 ， 则有很多开始定投港股红利低波ETF了 。

计算内在价值 ： 我用自己发明的市赚率

为了学习 ， 笔者发明了一个叫作 “ 市赚率 ” 的估值参数 。 其公式为 ： 市赚率=市盈率/净资产收益率 （ PR=PE/ROE ） 。 考虑到ROE是个百分数 ， 所以市赚率的真实公式其实是 ： PR=PE/ROE/100 。 当市赚率等于1PR为合理估值 ， 大于1PR和小于1PR则为高估和低估 。 上世纪80年代 ， 巴菲特两次建仓可口可乐 。 1988年的市赚率估值是0.474PR ， 1989年的市赚率估值是0.326PR 。 两年平均下来 ， 刚好就是0.4PR 。 非常巧合的是 ， 从那时起 ， 用 “ 40美分买入1美元 ” 就成了巴菲特的口头禅 。 巴菲特4折5折6折买股 ， 笔者也照猫画虎4折5折6折买股 。

考虑到ROE=PB÷PE这个数学关系 ， 所以市赚率还可推导出第三公式 （ PR=PE*PE/PB/100 ） 。 在投资指数基金时 ， 很少能查到ROE数据 ， 只能查到PE和PB这两项数据 ， 所以就只能依靠第三公式进行估值了 。

仍以港股红利低波ETF （ 520550 ） 为例 ， 今日收盘 ， Wind免费版提供的市盈率数据是6.2PE ， 市净率数据是0.53PB 。 市赚率=6.2*6.2/0.53/100=0.725PR ， 相当于7折左右 。 虽然并未低至4折5折6折的击球区 。 但是对于指数基金来说 ， 或可开启定投 。

港股牛市正在扩散 ： 红利低波正在补涨

值得注意的是 ， 港股牛市正在扩散 。 除了风头正劲的港股科技之外 ， 港股红利低波ETF （ 520550 ） 也在近期出现了补涨 。 对于投资者来说 ， 7折左右的港股红利低波ETF可谓是进可攻退可守 。 如果一直维持7折左右 ， 或可每月定投 。 如果跌到4折5折6折的击球区 ， 或可加大仓位 。 如果未来涨到高估附近 ， 则可考虑越涨越卖 。

不与股票谈恋爱 ： 十年定投只为一朝获利

国内股市牛短熊长 ， 所以并不能与股票谈恋爱 ， 指数基金亦是如此 。 投资者请记住 ： 十年定投只为一朝获利 。 所谓十年定投 ， 就是极度耐心的坚持自己的投资计划 。 一旦开启定投 ， 即便暴跌恐慌时也应遵守纪律 。 所谓一朝获利 ， 就是高估时的越涨越卖 。 一旦投资者在高位贪婪 ， 结果反倒适得其反 ！

神奇的红利低波 ： 每隔半年高抛低吸

仍以港股红利低波ETF （ 520550 ） 为例 ， 从指数编算细则来看 。 这是一个自动低买高卖 ， 自己照顾自己的指数基金 。 首先是挑选方法 ： 净股息率排名最高的75只合资格证券会被甄别遴选入围 。 入选的75只证券会按其年化波幅作升序排列 ； 排名最高的50只证券会被选为成份股 。 至于比重调整周期 ： 则是每半年一次 。

降息周期之下 ： 红利低波或可解忧

截至2025年1月底 ， 港股红利低波ETF （ 520550 ） 的股息率高达7.96% ， 远超十年期国债到期收益率1.62% 。 在降息周期之下 ， 这样的优势不言而喻 。

最后要说的是 ， 很多投资者有个认知误区 。 认为指数基金的股息率需要涨到无风险利率的水平才算高估 ， 实际上绝非如此 。 仍以截至2025年1月底的港股红利低波ETF （ 520550 ） 为例 ， 股息率如果真从7.96%涨到1.62% ， 将要上涨近4倍 （ 7.96除以1.62再减1 ） 。 客观来说 ， 即便是股市出现大泡沫 ， 也很难实现这样的奢望 。 所以笔者个人认为 ， 仍以市赚率为基准 ， 低估定投 ， 高估之后越涨越卖 ！ 为什么选这个标的举例呢 ？ 因为它是目前的第一支可月月分红的低费率红利类ETF 。 在长期的定投当中 ， 每月的现金流入账 ， 也是漫长定投中的正反馈 ！

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